人民币走贬 小微企业喜与忧

近期人民币兑美元价格在6.9附近徘徊，尤其是8月15日以来，人民币汇率出现年内第二波急贬。几家欢喜几家愁，人民币兑美元走贬下，进口贸易受到了影响。

壹 || 近期人民币汇率贬值有两方面触发因素：一方面，美元指数再创20年新高。另一方面，中美货币政策分化加深。

贰 || 杨萌也曾感受到汇率变化带来的冲击，当时正值胶囊出口的火热时期，她手中的订单应接不暇，而现在，虽然受益于人民币贬值，杨萌也感受到需要应用金融避险工具。

叁 || 虽然中美利差倒挂，但现在不必太过于担心人民币汇率贬值的风险。今年人民币对美元有可能突破7，但是在年底还是会回到6.9左右，也就是目前的水平。

“从年初到现在，仅汇率因素造成的单月净利润涨幅，已经有10%左右了。”9月1日下午，杨萌难以掩饰语气中的开心。

近期人民币兑美元价格在6.9附近徘徊，尤其是8月15日以来，人民币汇率出现年内第二波急贬。截至8月30日收盘，离岸美元兑人民币汇率达到6.9235，12个交易日内累计贬值超过1800点。

几家欢喜几家愁，人民币兑美元走贬下，进口贸易受到了影响。杨凌当歌贸易有限公司（以下简称“当歌贸易”）主要业务包括进口意大利当地食品、日化用品等货物，其联合创始人濮玉珠表示，近期国内的经销商及代理商对于“涨价”幅度多有抱怨。

对于汇率变动，留学生群体感知同样敏感。有准留学生表示，突然发现留学成本突然贵了好多，直言“心理压力很大”，后悔没有提前换汇。

人民币汇率走贬之下，未来汇率会怎么走？瑞银亚洲经济研究主管董事总经理、首席中国经济学家汪涛对经济观察报表示，对于人民币兑美元的汇率走势，不仅看美联储加息的幅度，也要看欧央行和其他的主要央行怎么应对。如果欧央行也同时激进的加息，美元对欧元可能不见得会进一步升值，这样对人民币贬值的压力可能会缓解。

汪涛表示，但一旦出现这样的情况，假设美元继续走强，未来很快可能人民币会突破7，这也不是什么问题，因为人民币现在双向浮动大家都已经很熟悉了。之后随着美元加息的周期见顶或者说这种预期见顶，美元可能又会稳定甚至走弱，人民币又会回到7以内。

杨萌和海外买家的交易基本是货款两清，主要用美元结算，也就是在她发货时候，对方同时将钱打到她的账户上。因此，她也没有账期的限制，只要在合适的时机把美元兑换成人民币就可以了。

她算了一笔账，上半年的出口金额在千万人民币左右，年初美元兑人民币在6.3元左右，现在她对客户的产品报价没有太大变化，若将美元换算成人民币，收入涨幅已有将近10%。

杨萌在2018年底进入外贸行业，前期都在摸索阶段。她感受到，之前几年人民币汇率没有像最近几年那么快速且剧烈的波动，因此之前就没有特别关注汇率这方面。现在她对客户报价的时候，会有一个价格锁定的时间，比如说汇率现在是6.9，然后以目前的汇率为准报价给对方。

9月2日，人民币兑美元中间价报6.8917，下调96个基点；8月29日至9月2日这一周，人民币兑美元中间价累计下调431个基点，离岸人民币触及6.9235，在岸人民币触及6.9210。

平安证券首席经济学家钟正生表示，近期人民币汇率贬值有两方面触发因素：一方面，美元指数再创20年新高。另一方面，中美货币政策分化加深。

美联储持续加息预期下，美元指数拉升，在近期站上110关口，续创20年新高。强势美元下，其他货币大都走贬。

汪涛也认为，虽然人民币最近对美元在贬值，最近已经到了6.9左右，但从一揽子汇率来说，实际上人民币目前的水平跟今年年初是差不多的，比去年的平均仍然有比较明显的升值。因为美元特别的坚挺，所以人民币虽然对美元贬值，但是对于其它的货币，比如欧元、日元都是升值，所以人民币本身并不弱，而且在目前整体经济下行压力比较大的情况下，人民币在这种可控的范围内适当的贬值，我觉得对于整个出口也有好处，所以我们也并不用特别担心人民币出现大幅的贬值。“以美元结算的业务，影响相对比较大。但好在我们美元结算的相对会少一些，因为在欧洲我们意大利的厂家比较多，所以是以欧元结算为主。”濮玉珠表示。

濮玉珠的公司主要向国内进口意大利的物品，包括酒水、预包装食品，以及一些日化类的产品，主要是以意大利当地特色为主的产品供应链。海外的进口业务主要是负责产品的采购，然后寻找海外的资源，在国内的业务主要包括仓储、后勤，以及整个销售部分。

汇率波动对于国际贸易的个体影响非常大，但濮玉珠表示，现在的欧元与人民币的汇率其实相对还可以，产品涨价主要是因为战争导致的能源紧张、原材料的供应不足等情况，所以导致综合成本的上涨，而且涨幅非常大。

濮玉珠举例称，葡萄酒涨幅相对稳定一些，涨幅在5%~25%之间，而一般价格越低的产品涨幅越大。像葡萄酒类产品，它的构成有两部分：一部分是葡萄酒，另外一部分包装成本，像瓶子、木塞、酒标等品类。葡萄酒主要的成本是葡萄，但葡萄的成本是去年就定好了，因此，以去年产出的葡萄来酿酒，（价格波动）相对还好，但是包装的生产成本随着能源、原材料的上涨也在上涨，比如，很多酒瓶是乌克兰生产的，现在酒瓶非常稀缺，因此价格就涨了非常多。

濮玉珠说，食品类的话涨幅更大，涨价可能在10%~100%都有，像牛奶涨幅基本达到100%，其他像面粉类的涨幅也比较大。

对于涨价幅度小的一些产品，当歌贸易会尽量维持之前的成本，不把成本转到客户身上。但近两个月以来，进口产品确实涨价幅度太高，就没有办法覆盖掉之前的成本。“在可控情况下，会把成本摊到我们自己身上。”濮玉珠说，对于涨价会做适当的调整，不会把价格涨到像厂家成本上涨那么高的幅度，会尽量控制在一个比较小的范围，从而把公司的整个利润空间压缩，也是为了利好公司的代理商经销商。不然他们（销售终端）压缩利润太多的话，整个行业都比较难做。

当歌贸易的海外采购业务是直接对接海外生产的厂家，交易走国际付汇，主要是欧元或者美元，但是和国内经销商的交易，都是以人民币结算。支付海外生产厂家货款时一般以银行实时汇率为主，从银行购汇后，再支付给海外厂家。

杨萌也是如此，这样会将交易的汇率风险直接暴露，也会对公司经营造成相应的影响。例如，在2020年5月底以来，人民币兑美元汇率从触及7.17的低点一路反弹，在10月下旬突破6.63的关口，持续升值。

当时杨萌也曾感受到汇率变化带来的冲击，但是当时正值胶囊出口的火热时期，她手中的订单应接不暇，考虑到周转速度、沟通效率，包括消耗的时间精力等因素，并未太顾及这部分损失。

而现在，虽然受益于人民币贬值，杨萌也感受到需要应用金融避险工具，比如锁定汇率的方式，来应对汇率的波动。

濮玉珠告诉记者，之前其实也考虑过应用远期结售汇等方式，但是考虑到避险工具实际操作或者说周转效率以及各种周期因素，感觉相对繁琐，因此之前没有采取相应的策略和方案去规避汇率波动风险，后续会做深入的了解。

很多像濮玉珠和杨萌这样的小微企业主，会因为业务量、资金等问题而不主动应对汇率带来的变化。随着近年来人民币汇率双向波动幅度加大，金融避险工具的应用也更加广泛。

在外汇局江苏省分局指导下，苏州地区银行通过优化企业汇率风险管理服务，降低企业汇率避险成本。2022年1-6月，苏州市运用外汇衍生品管理汇率风险的企业超2500家，其中首办户超900家，套期保值业务同比增长46%，外汇套保比率达39%。

“事实上中国的经常项目的顺差、贸易顺差仍然非常的可观，而且我们在资本外流方面也有相当的把控能力，虽然中美利差倒挂，但现在不必太过于担心人民币汇率贬值的风险。我们预测，今年人民币对美元有可能突破7，但是在年底还是会回到6.9左右，也就是目前的水平。”汪涛认为。

随着人民币近期的急贬，市场关注央行是否会出手干预。钟正生表示，后续有较大可能推出抑制人民币贬值的政策工具，包括：上调外汇风险准备金率、大幅下调外汇存款准备金率，调节全口径跨境融资宏观审慎调节参数，调节境内企业境外放款宏观审慎调节系数等，重启逆周期因子的可能性也在加大。

汪涛认为，如果说美元出现大幅的跳升，对日元、欧元，对其他货币汇率出现大幅跳升的话，央行可以采取一些措施来控制人民币对美元调整的速度和步伐，这些措施比如说重新引进逆周期因子，在每天的定价里面引进因子等，目前来看基本上没有动用这样的工具。

另外，汪涛认为，如果出现或者担心出现比较大的资本外流的压力，可以考虑重新收紧资本外流的控制，总体来说控制的工具是有的，但现在并没有很大的需要。“中长期看，人民币汇率保持平稳仍有较强支撑。”中国银行研究院吴丹判断。具体来说，吴丹认为，首先是外汇供求关系稳健是人民币汇率的关键支撑。从8月15日国家外汇管理局公布的结售汇数据来看，7月我国经常账户顺差159.78亿美元，较6月明显回升；货物贸易顺差306.92亿美元，较6月增长20.94%。增长的经常账户顺差有利于部分抵补短期资本外流的影响，保持外汇市场供求关系整体稳定。

第二方面是人民币结售汇预期稳健。从市场预期来看，美联储的鹰派加息论调并未对人民币外汇需求构成太太影响。8月29日美元兑人民币即期询价成交量410.2亿美元，较今年以来的均值326.17亿美元高25.76%，而整个8月美元兑人民币的即期询价成交量均值也有401.93亿美元。

综合来看，吴丹认为，在国内各项政策支持下，下半年国内经济修复势头仍较强，国际收支均衡良好，外汇储备规模合理充裕，人民币汇率将在合理阈值区间内双向波动。企业和市场也应持风险中性理念，以实际需求为导向，积极寻求外汇衍生工具合理避险。

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